SES S.A. 公布FY25业绩：因Intelsat整合报告收入增加，但如同比盈利能力下降，杠杆率升高

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SES S.A.全年2025业绩呈现出混合态势，报告收入和Adjusted EBITDA由于2025年7月整合Intelsat而显著增长。然而，如同比基础（假设Intelsat自2024年1月起整合），收入和Adjusted EBITDA均下降，表明合并实体的盈利能力存在潜在挑战。公司的净杠杆率大幅增加至3.9倍，超过了其3.0倍或以下的目标，引发了人们对公司收购后财务健康状况的担忧。虽然CEO承认业绩低于最初预期，但公司仍在修订的预期范围内实现了目标，并预计2026年如同比收入和Adjusted EBITDA保持稳定，资本支出指导也将减少。投资者应关注公司在协同效应交付和债务减少方面的进展。

check_boxKey Events

• FY25财务业绩

  报告收入增长33.9%至€2,627 million，Adjusted EBITDA增长19.1%至€1,196 million（在恒定外汇率下），主要是由于Intelsat收购。然而，如同比基础，收入下降1.6%至€3,512 million，Adjusted EBITDA下降12.1%至€1,529 million。调整后净利润从2024年的€126 million下降至€47 million，调整后自由现金流也从€253 million下降至€229 million。

• Intelsat收购影响

  Intelsat收购于2025年7月17日完成，推动了报告增长。CEO指出，财务业绩低于最初预期，但在2025年修订的财务预期范围内，整合和协同效应交付取得了实质性进展。

• 净杠杆率增加

  截至2025年12月31日，调整后净债务与Adjusted EBITDA的比率大幅上升至3.9倍，高于2024年的1.1倍，超过了公司的3.0倍或以下的目标。这反映了Intelsat收购带来的债务负担增加。

• 2026财务预期

  对于2026年，SES S.A.预计收入和Adjusted EBITDA将在如同比和恒定外汇率基础上保持稳定。预计资本支出约为€700 million，低于之前的指导约€100 million。

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SES S.A.全年2025业绩呈现出混合态势，报告收入和Adjusted EBITDA由于2025年7月整合Intelsat而显著增长。然而，如同比基础（假设Intelsat自2024年1月起整合），收入和Adjusted EBITDA均下降，表明合并实体的盈利能力存在潜在挑战。公司的净杠杆率大幅增加至3.9倍，超过了其3.0倍或以下的目标，引发了人们对公司收购后财务健康状况的担忧。虽然CEO承认业绩低于最初预期，但公司仍在修订的预期范围内实现了目标，并预计2026年如同比收入和Adjusted EBITDA保持稳定，资本支出指导也将减少。投资者应关注公司在协同效应交付和债务减少方面的进展。