内部控制不当审计意见；报告重大净亏损和持续的ATM发行

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Biglari Holdings Inc. 从其独立注册会计师事务所 Deloitte & Touche LLP 收到关于其内部控制对财务报告有效性的不良意见。这是一个关键的红旗，表明由于保险损失审查和批准中职责分离不足，财务报表中存在合理的材料误述可能性。该公司还报告了2025年的重大净亏损，金额为 37.49 万美元，主要是由于大量投资合作伙伴损失。为了解决资本需求，公司继续其At-The-Market (ATM) 发行，自2026年1月16日以来出售了1,507万美元的股份，约占其市值的1.24%。虽然这些销售提供了资本，但也导致了股权稀释。持续的关联方交易，包括对由CEO控制的基金的重大投资和向CEO所有实体支付的服务费，继续引发治理问题。投资者应监测公司的补救努力和ATM发行对未来股价和资本结构的影响。

check_boxKey Events

• 内部控制不当审计意见

  Deloitte & Touche LLP 于 2025 年 12 月 31 日对公司的内部控制对财务报告发表了不良意见，引用了一项与保险损失审查和批准中职责分离不足相关的重大弱点。

• 报告重大净亏损

  公司报告了截至 2025 年 12 月 31 日的净亏损为 37.49 万美元，远高于 2024 年的 376 万美元净亏损，主要是由于 6,700 万美元的投资合作伙伴损失。

• 持续的At-The-Market 发行和最近的销售

  在 2026 年 1 月 16 日提交的 S-3 注册声明之后，公司通过 2026 年 2 月 24 日出售了 4,312 股 A 类股份，金额为 908 万美元，和 14,500 股 B 类股份，金额为 599 万美元，总计 1,507 万美元的收益以支持业务和投资活动。

• 关联方交易凸显治理问题

  公司对 The Lion Fund, L.P. 和 The Lion Fund II, L.P. 的重大投资（公允价值 7.7259 亿美元），由 CEO Sardar Biglari 控制，并受五年锁定期的约束，以及向 CEO 所有实体支付的 1,140 万美元服务费，继续引发治理问题。

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Biglari Holdings Inc. 从其独立注册会计师事务所 Deloitte & Touche LLP 收到关于其内部控制对财务报告有效性的不良意见。这是一个关键的红旗，表明由于保险损失审查和批准中职责分离不足，财务报表中存在合理的材料误述可能性。该公司还报告了2025年的重大净亏损，金额为 37.49 万美元，主要是由于大量投资合作伙伴损失。为了解决资本需求，公司继续其At-The-Market (ATM) 发行，自2026年1月16日以来出售了1,507万美元的股份，约占其市值的1.24%。虽然这些销售提供了资本，但也导致了股权稀释。持续的关联方交易，包括对由CEO控制的基金的重大投资和向CEO所有实体支付的服务费，继续引发治理问题。投资者应监测公司的补救努力和ATM发行对未来股价和资本结构的影响。