诺和诺迪克2025年报告混合业绩，预计2026年调整后销售额下降

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诺和诺迪克2025年综合年度报告揭示了公司复杂的财务状况和2026年的挑战性前景。虽然2025年实现了稳定的销售增长，但公司预计2026年的调整后销售额和营业利润将下降（按固定汇率计算，下降5-13%）。此调整后的指导不包括与340B药品定价计划相关的42亿美元的一次性收入逆转，这将对2026年的非调整后数字产生积极影响。销售额下降的根本原因是美国“最惠国”协议带来的价格下降、部分国际市场的半胱氨酸门冬胰岛素专利到期以及竞争加剧。另外，公司宣布其口服半胱氨酸门冬胰岛素用于阿尔茨海默病的3期试验失败，这是研发方面的一个重大挫折，并终止了其他几项管道项目。两名执行副总裁将离职，公司宣布了新任命。为了抵消部分担忧，诺和诺迪克启动了一项新的150亿丹麦克朗的股票回购计划，表明了对股东回报的承诺。

check_boxKey Events

• 2025年财务业绩

  报告2025年销售额3091亿丹麦克朗（按固定汇率计算，增长10%）和营业利润127.7亿丹麦克朗（按固定汇率计算，增长6%），这得益于强劲的肥胖护理销售额（按固定汇率计算，增长31%）和Wegovy销售额（按固定汇率计算，增长41%）。

• 2026年调整后前景下降

  预计2026年调整后的销售额和营业利润增长将下降5-13%（按固定汇率计算），这反映了显著的定价逆风、专利到期和竞争加剧。之前的6-K报告于2026年2月3日也指出，前景将下降。

• 重大340B收入逆转

  由于340B药品定价计划有利的法律裁决，将在2026年第一季度确认约42亿美元（约280亿丹麦克朗）的收入逆转，这将对2026年的非调整后数字产生积极影响。

• 混合研发更新

  口服Wegovy胶囊（半胱氨酸门冬胰岛素25mg）获得US FDA批准，并在肥胖治疗领域推出。CagriSema 3期临床试验用于2型糖尿病，结果优于预期，并提交US FDA批准用于体重管理。然而，口服半胱氨酸门冬胰岛素用于阿尔茨海默病的3期临床试验未能显示出有效性，公司终止了其他几项管道项目。

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诺和诺迪克2025年综合年度报告揭示了公司复杂的财务状况和2026年的挑战性前景。虽然2025年实现了稳定的销售增长，但公司预计2026年的调整后销售额和营业利润将下降（按固定汇率计算，下降5-13%）。此调整后的指导不包括与340B药品定价计划相关的42亿美元的一次性收入逆转，这将对2026年的非调整后数字产生积极影响。销售额下降的根本原因是美国“最惠国”协议带来的价格下降、部分国际市场的半胱氨酸门冬胰岛素专利到期以及竞争加剧。另外，公司宣布其口服半胱氨酸门冬胰岛素用于阿尔茨海默病的3期试验失败，这是研发方面的一个重大挫折，并终止了其他几项管道项目。两名执行副总裁将离职，公司宣布了新任命。为了抵消部分担忧，诺和诺迪克启动了一项新的150亿丹麦克朗的股票回购计划，表明了对股东回报的承诺。